短期供需错配，现货大幅波动

　　经历了大半年的低迷行情后，6月以来，鸡蛋现货价格迎来了一波快速上涨行情，在10天之内重新站上了年初的价格水平。然而，6月下旬后，鸡蛋现货价格再一次急转直下，这令养殖户们大失所望。现货价格急涨急跌的背后，鸡蛋产业正经历着什么?鸡蛋期货在市场剧烈波动中又扮演了什么样的角色?7月3—8日，期货日报记者跟随由长江期货和香然会金融俱乐部主办、大商所特别支持的华中鸡蛋产业考察团队深入湖北鸡蛋主产区对当地鸡蛋产业进行了考察。

　　A 湖北产区集中淘汰蛋鸡出现退订鸡苗的情况

　　进入6月，鸡蛋价格开始强势上涨，据相关数据统计，全国鸡蛋现货均价由6月1日的2.03元/斤拉升至6月22日的3.37元/斤，涨幅高达66%。据芝华数据统计，湖北省浠水县作为鸡蛋价格高地，鸡蛋收购价格在6月22—23日价格持续站在3.71元/斤的高点位置。

　　“由于前期鸡蛋价格长期低迷，浠水及周边地区在5月底6月初出现了集中淘汰蛋鸡的情况。”浠水县蛋鸡业协会秘书长方毕军说。根据浠水县蛋鸡业协会统计的数据记者了解到，5月29至6月4日，浠水地区共淘汰蛋鸡29万只，浠水周边共淘汰蛋鸡5万只，6月5日至11日，浠水地区共淘汰蛋鸡28万只，浠水周边共淘汰蛋鸡22万只，这也是今年以来淘汰蛋鸡规模最大的一周。据方毕军介绍，浠水县在去年12月份时蛋鸡存栏量为1800万只左右，在半年内淘汰了1200万只，补栏200万只，目前存栏量在800万只左右。

　　同样，在湖北新洲、蕲春等地在5—6月也有集中淘鸡的情况出现。“新洲地区共有1500万个笼位。目前，在产蛋鸡600万只，后备鸡200多万只，空栏600多万个。”湖北地区一个贸易商对记者表示，“端午节前后，即5月底6月初的时候淘汰的比较多。端午节是个传统的消费旺季，养殖户的心理预期较高，但端午节前鸡蛋的价格一直没有起来，所以淘鸡的数量出现较大的涨幅。”

　　“跟去年相比，今年淘汰蛋鸡的鸡龄平均提前80—100天。”一位负责收购浠水地区大型养殖场淘汰鸡的负责人告诉记者，去年淘汰蛋鸡的鸡龄主要集中在500天以上，而今年则是集中在400多天，以480天的为主。“在今年最惨淡的时候，320多天的鸡都有人淘汰。当蛋价低于100元/箱(即2.27元/斤)时，淘汰鸡的数量会出现显著提升。”该负责人说。

　　浠水县蛋鸡业协会统计的数据显示，5月29至6月4日，浠水地区淘汰鸡中鸡龄小于400天的占比32%，鸡龄在400—450天的占比47%，而450天以上的占比21%。6月5至11日，淘汰鸡中鸡龄小于400天的占比24%，鸡龄在400—450天的占比44%，而450天以上的占比32%。

　　湖北主产区补栏情况如何?据了解，今年上半年蕲春地区与往年相比小鸡苗的销量下滑，并出现客户下定金后推迟拿货时间的现象。“5月份订小鸡苗时，就出现了退订6万只并推迟到9月份拿货的情况。后来在6月价格低谷的时候，一共接了15万只的订单，退了13万只。目前20万只鸡的育雏是空的，也没有接到订单。目前市场上也补不到鸡苗了，大概8月20日以后才能补到鸡苗。”蕲春富康禽业的相关负责人骆晓燕告诉期货日报记者，这是因为种鸡场的父母代淘汰了很多，6月份的孵化率在30%这样相对低的水平，此外，5—6月有相当比例的种蛋当作商品蛋销售。但值得注意的是，尽管鸡苗的销量下降，但种鸡产能下降有限，仍然严重过剩。

　　关于市场上流传的高温导致产蛋率下降的说法，湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山表示，随着规模化的提升、养殖条件的改善以及养殖技术的提高，天气对产蛋率的影响正明显弱化。“现在的小规模养殖场都安装有湿帘，气温升高或降低对产蛋量影响不大，就浠水地区而言，高温下产蛋率最多下降2%。但是会影响蛋重，夏季鸡采食量下降，喝水增多，这将导致蛋重变轻。未来市场的关注重点还是要看需求端。”闫铁山说。

　　B 短期供需错配，现货鸡蛋出现大幅波动

　　“有人说是期货上的资金炒作导致了现货价格的急涨急跌，这是不对的。站在我们贸易商的角度去看那个时候的价格波动原因，主要是由产区和销区的情绪导致。”闫铁山为记者还原了当时的情景。“5月底，在浠水及周边地区的确出现了大量淘汰鸡的情况，整个浠水地区淘了20%—30%的鸡，所以导致了临时性的缺货，当时大家手上都没有什么存货。这个消息一传出去，销区的人就出现了一个恐惧心理，要赶快备货。而产区的人想，好不容易盼到涨价了，如果按一天10元/箱的涨幅计算，100箱鸡蛋早卖一天就是少挣1000元，拖两天卖就是多挣2000元，如此一来，产区的人就出现了惜售情绪。在这样一边拼命地向贸易商要货，一边就是不卖货的情况下，一个快速涨价潮就出现了。”

　　“之后销区看到涨价涨得这么快，心开始虚了，就开始不接收货了。销区一不要货，产区就开始急了，都要赶快卖，竞相降价出售。价格越往下掉，销区的人越害怕，本来想拿一点货的，结果也不敢接货了，毕竟早接一天就赔一天。前期积压的鸡蛋较多，需要一个消化期。并且需要警惕的是，在囤货较多的河南、河北等地开始出现坏蛋、发霉蛋、散黄蛋等。”闫铁山说。

　　闫铁山总结说，之前因大家错误地以为需求端提振，加上惜售及疯抢的情况，导致鸡蛋短时间内出现了猛涨的行情。而由于前期鸡蛋价格上涨过快及囤货导致的供需错配又引起了之后的价格快速回落。现货价格如此快速的上涨下跌，对于涨跌停板只有5%，即约0.2元/斤的期货市场来说，触及涨跌停板也不足为奇了，但整体看期货价格运行较现货平稳得多。

　　对于上周四之后鸡蛋期货价格的回升，闫铁山对期货日报记者表示，这是因为今后一段时间将会迎来真正的需求旺季。一方面是因为已经到了传统的季节性消费旺季，蔬菜供应减少，导致对鸡蛋的需求提升。另一方面在一些地区出现了大型冷库收蛋的情况，这部分鸡蛋将直接送往食品厂，而不能再次进入贸易流通环节，这也将导致鸡蛋供应偏紧。

　　C 鸡蛋产业集中度将显著提升

　　众所周知，中国的鸡蛋养殖业是一个小而散的行业。根据2015年的相关统计年鉴，1万只蛋鸡以下规模的户数占95%以上，户数超过1000万户。目前，全国的蛋鸡养殖仍以中小规模家庭农场式的养殖户为主，北方像辽宁地区5000—10000只规模占主流，而南方个体养殖规模相对大一些，如湖北省内1万到2万规模占主流，大约占总养殖量的50%—70%。

　　“浠水的养殖户因环保政策的压力被迫向周边扩张，多迁往蕲春、罗田、英山等地。浠水地区大部分养殖户在40岁以上，难以转业，只能尽量扩大规模达到环保标准。之前1万只鸡规模的养殖户占主流，目前正逐步向2.5万到5万只规模发展。”闫铁山介绍。

　　通过几天的调研记者发现，当地5000只以下存栏规模的养殖户基本已经没有了，新洲地区以1万至2万只规模为主，占比50%左右，目前正向2万到5万的规模发展。蕲春地区1万到2万的养殖户占70%。“因为环保的压力大，蕲春地区今年关掉了40多家2000—10000只的小规模养鸡场。”骆晓燕说。

　　值得注意的是，湖北地区超大型的养殖企业养殖计划基本不受行情影响，存栏量还维持高位。“目前整体的情况是大户在逐步扩张，小户在逐渐退出市场。”当地一位贸易商表示。

　　“环保政策逐渐趋严，政府补贴不能覆盖环保设备的更新成本。因此，现在养鸡场的准入门槛渐高。”方毕军介绍，十几年前养鸡是搭建开放式鸡栏，固定成本大概在10元/只，到了2008、2009年要求建设封闭式鸡栏，固定成本提升至50元/只，2010年的时候，成本已提高至80元/只。“现在，按照环保的要求，固定成本需要超过100元/只(设备按十年折旧计算)。”方必军说。

　　长江期货农产品分析师李顶威认为，在鸡蛋价格剧烈波动、行业亏损以及国家重环保、抓质量的供给侧结构性改革引导下，未来蛋鸡养殖业将进一步向规模化、集约化、自动化的方向发展，生产效率提升，鸡蛋质量继续提高，1万只以下规模的养殖户会进一步减少，2万到5万中等规模将成行业主流，10万到50万只的大型企业和100万只以上的超大型企业的数量会继续增加。“同时北方的养殖量将进一步缩减，南方的养殖量增加，北蛋南运的跨地区贸易会越来越少。”

　　在一德期货生鲜品事业部总经理易乐看来，鸡蛋产业规模化势在必行，规模化企业在学习运用期货工具时会更快更成熟，一旦现货市场出现行情走弱或其他不利情况时大企业可以第一时间运用期货套保降低经营风险，保障企业长期平稳运行，而一些小养殖户的落后产能就会被淘汰掉，鸡蛋产业也将实现供给侧改革，达到产业结构升级的目标。

　　D 鸡蛋期货功能发挥显成效

　　今年以来，鸡蛋期货被市场人士公认为是行情最大的明星品种之一。持仓量、交易量也持续放大，加上JD1703合约开始实施交割新规，其方便、灵活的特点让产业人士认为鸡蛋期货服务实体经济能力越来越凸显。鸡蛋期货功能的发挥离不开其交易的活跃以及市场接受度和认可度的提高。自2013年上市以来，鸡蛋期货交易规模不断扩大。今年截至6月底，大连鸡蛋期货市场的总成交量为0.2亿手(单边，下同)，同比增长97.5%;日均持仓量为18.8万手，同比增长90.3%。

　　鸡蛋期货自1703合约实施鸡蛋新规以来，整体运行良好。鸡蛋车船板交割制度和全月每日滚动交割实施之后，1703、1704、1705、1706合约一共交割了228手，而鸡蛋期货上市以来截止到1702合约一共交割了142手，短短4个月的交割量已超过之前交割量的总和。同时，期现价格相关性增强，价格回归更好。今年3月以来，鸡蛋近月合约的期现相关性由2016年的0.68提升至0.8。“这说明鸡蛋期货新规为鸡蛋交割提供了便利，有利于鸡蛋期货和现货更好地结合，期现收敛性增强，企业套期保值各环节更为通畅，期货市场服务产业更加有效。”李顶威说。

　　值得一提的是，大连鸡蛋期货市场的法人成交比例也在逐步上升，产业客户的参与度和积极性显著提高。相关数据显示，参与大商所鸡蛋期货品种交易的法人客户从2013年的460户增长至2017年的4163户，年均增长率为74.5%。

　　“期货市场有两大基本功能，一个是价格发现，另一个是套期保值。养殖户如果能够利用好这两个功能，就能够很好地规避市场风险。”李顶威说，“就价格发现功能来说，养殖户可以参考远月的期货价格对未来的蛋价进行预估，对比自己的养殖成本，合理地安排生产，比如期货市场的远期价格低于生产成本时，养殖户考虑提前淘汰，减少养殖量，从而减少未来可能的损失;就套期保值功能来说，期货价格一直是处于上涨和下跌的持续波动中，当远期的期货价格高于甚至远高于鸡蛋的生产成本时，养殖户可以通过卖出鸡蛋期货锁定远期的鸡蛋销售价格，未来无论鸡蛋价格如何下跌，养殖户都可以获得很好的养殖利润。”

　　但在走访中记者发现，由于养殖户对于鸡蛋期货的认知程度有限，小型养殖户直接参与期货市场有一定难度。“而‘保险+期货’模式可以使养殖户在行情较差的时候有一个保底的收入，而行情较好的时候又不错失获取较高收益的机会。这可以很好地帮助养殖户度过行业的低谷期，减少损失，对养殖户的长期稳健经营起到非常好的作用。”李顶威说。

　　虽然场外期权、“保险+期货”等场外工具的出现，让一些养殖户实实在在感受到了期货市场带来的收益，但普及程度还远远不够。“‘保险+期货’是一种创新型的金融衍生工具，养殖户接受需要一个过程，这需要保险业、期货业、养殖业及媒体的共同努力。期货公司作为其中的重要一环，我们会进一步加强创新，简化产品设计，让养殖户更容易理解和接受。我们的行业研究人员和一线业务人员将继续本着“远离桌子，远离盘子”的原则，深入行业基层，去做更多的宣传和推广工作。”李顶威说。

　　在德州宁津和膳生态农业有限公司期货部经理梁成强看来，无论是从现货的急涨急跌，还是从期货随现货的波动来看，都证明了鸡蛋期货的重要性，正是期货给了产业客户套保的平台。“在这种极端行情里，已经完成规模化升级的产业客户要想利用好期货工具，最应该的就是建立专业的团队，把专业的事交给专业的人，计算养殖成本，寻找最高基差，做好资金管理，根据自己的养殖数量，做好期货套保。而还未思变的中小养殖户最应该想明白的是为什么会亏损。当整个产业因为环保、食品安全等原因面临着升级转型时，最快、最有效、成本最低的方法就是靠市场竞争，而当前的亏损就是产业的重新整合升级的开始，中小养殖户应该做的是寻找最适合自己的路，走规模化、农场化的路，养好鸡，产好蛋，并利用衍生工具管理好风险。”梁成强说。