众所周知，2016年是我国东北玉米产区第一年实行“市场化收购”与”价补分离”新机制，至此东北玉米价格不再由政府决定并实行临时储备，而是由市场形成，真正开始反映市场供求关系。2016年国家临时收储停止之后，今年的玉米产业无疑将面临困境，国内的供需平衡表已经把明显的过剩情况勾勒出来，2016-17年我国玉米产量预计2.14亿吨，期初库存2.5亿吨，预计国内消费1.74亿吨，其中深加工约6000万吨，饲用消费1.1亿吨，育种及食用400万吨，矛盾格局非常明显，预计今年过剩产能4000万吨左右，同时，雪上加霜的是现如今拍卖过后还剩下的2.38亿吨的国有库存，毋庸置疑，玉米今年将面临相当大的供应过剩压力。

　　镰刀湾地区玉米改种情况喜人

　　国内玉米种植面积自2010年以来快速上涨，至2015年全国玉米种植面积超过5.5亿亩，深究背后的逻辑，自然指向近年以来被陆续上调的国家玉米临储收购价格。收储价格的逐年上升，成功打造了一次为期5年以上的玉米种植收益的超级牛市，在2014年这个丰收年份，承包地种玉米的种植收益高达11000每公顷，到了2015年国内玉米种植面积高达5.6亿亩。面对天量库存的供给过剩压力、超高的库存压力和巨大的财政压力，我国玉米等粮食收购体制已经到了不可持续的时候。今年李克强总理提出了应加快推进农产品(000061,股吧)的供给侧改革，尤其关注目前国储库存近2.8亿吨的玉米供应侧缩减。具体措施来看，根据农业部公布的相关信息显示，预计未来5年内玉米种植面积将减少5000万亩，增加大豆面积4000万亩，其中今年黑龙江省将力争调减玉米种植面积1000万亩，重点是黑龙江省北部所属“镰刀弯”地区第四、第五积温带今年要确保调减玉米种植面积500万亩以上，发展食用大豆、马铃薯等适宜作物。为了充分了解今年镰刀湾地区的改种情况，笔者前往处于第三积温带的海伦、嫩江进行了实地调研。今年海伦积极响应国家的大豆扶持计划，并制定相应的海伦大豆复兴计划，据海伦市粮食局相关人士介绍，今年海伦市粮食种植总面积465万亩，其中玉米种植157万亩，成功实现玉米种植面积减少54万亩(较2015年)，同比减少25.6%;2016年大豆种植210万亩，种植面积增加40万亩(较2015年)，同比增加23.53%;并大力发展菇娘，马铃薯等经济作物。据了解，今年国家对大规模玉米改种大豆额外给予了补贴，补贴条件为改种面积达200亩以上，补贴金额为150元每亩，此举也大大推进了大豆种植面积的提高。此外，在大豆之乡嫩江，我们看到玉米种植面积从260万亩，下降至30万亩，改种非常明显，玉米种植面积达到88.46%，大豆种植面积显著增加，同比增幅达80.77%。通过与当地农业部门及粮食局相关人士的走访我们预估今年全国玉米种植面积将有望缩减2000万亩，这个面积缩减其实早已被市场所认可，在当地的调研基本确认这一信息。

　　本次考察的第二个重点在于，摸清今年东北，重点是黑龙江地区玉米的减产情况。在今年五月份，黑龙江省受天气影响，阴雨绵绵，导致黑龙江中西部地区春播之后的玉米苗受水淹，部分地区受灾较为严重，种植户被迫重新播种，但影响最大的是进入8月以来的黑龙江省大旱，据某地粮食局相关人士介绍，今年黑龙江西部地区遭遇了自中国建国以来的最为严重的干旱天气，有气象部门统计，连续48天滴水未降，正处于灌浆期的玉米生长受损严重。黑龙江省西部地区嫩江玉米预计亩产850斤，去年同期为1280斤，同比降幅33.59%。齐齐哈尔市是黑龙江省第一大农业城市，玉米种植面积1882万亩，预计今年亩产810斤，同比降幅32.5%，在调研沿途，我们发现部分地区玉米几近绝收，旱灾及其严重。此外，我们了解到黑龙江东部地区产量比正常年份略有减少，而辽宁和吉林两省玉米生长情况正常。总体看下来，我们估计今年我国东北地区产量有望缩减600-800万吨，国内新季玉米总产量在2.137亿吨左右，较去年缩减1260万吨。

　　东北地区玉米种植收益预测

　　通过对当地种植农户的走访和粮食部门提供的材料，我们估算出玉米的种植成本，每亩玉米的生产总成本为470元每亩，较去年变化不大，其中种子60元每亩，化肥112元每亩，农药及叶面肥25元每亩，机耕费155元每亩，人工100元每亩，租地成本约为400元每亩，较去年有出现小幅的下调。另外，为了减缓我国临储玉米收购政策转型“硬着陆”对市场中最弱势的种植者群体的负面影响，今年国家将给予东北主产区玉米生产者补贴150-170元每亩。经测算，包地种植成本在每亩870元左右，算上生产者补贴，预计黑龙江玉米每亩净收益为-5元，保本售价为0.65元每斤(单产按1100斤/亩，不计入70元每亩的地补)，整个东北地区米每亩净收益为177元，保本售价为0.55元每斤(单产按1300斤/亩，不计入70元每亩的地补)。我们预计今年东北农民种植玉米的成本为1050-1150元每吨，而这个价格也基本接近国内玉米能存在比较优势成功出口的定价，预计将成为未来2017年玉米市场的有力底部，倒推到大连期货盘面约为1250-1290元每吨。

　　玉米下跌趋势中的要点把握

　　虽然王米下跌趋势已经形成，但从交易逻辑上来看，对下跌节点和做空交易风险把控也值得关注，第一，未来有两个时点，市场中玉米的供需矛盾将尤其突出，即11月中旬的卖粮高峰和2017年5月之后的国储拍卖，这两个时点将对应701和709的下跌预期，通过具体的调研，未来黑龙江新季玉米上市后的价格有望跌至0.45元每斤(潮粮)，这个价格倒推到大连的盘面价格在1250-1290元每吨。第二，国家退出收购主体之后，社会主体的收购能力或者国家激励收购政策的出台将决定下跌过程反弹时点及反弹幅度，后期一旦农民大量抛售玉米，价格下跌过多过快，国家将有望出台政策推动大型粮商开仓储粮，而此时大量的玉米已经流入市场，可能出现贸易商挺价，农户囤货待涨等情况引发玉米价格反弹。第三，如果国家政策坚定不变，继续贯彻实现市场化的定价模式，那么市场的底部将有两个参考，其一是农民的实际成本，其二是实现我国玉米达到向外出口的价格水平，这个水平我们预期在1100-1200元每吨。

　　观点总结及后市操作策略

　　我国的种植户都存在资金相对紧张的问题，同时仓储环境差、储存能力弱等压力促使农民卖粮心态迫切，加上市场恐慌蔓延、玉米价格存在风险，农户在玉米收割之后将趋之若鹜地会大量抛售。历史规律显示，每年12月之前农户将出售近60%的玉米，次年1月底之前售粮进度将达到80%以上。预计玉米期货701合约第一个低点将在10月底到11月中旬形成，有望触及1320一线，而预期年后因为前期大量抛售、社会主体收粮等原因玉米价格或出现一定反弹，而在2017年5月之后，2013年的陈玉米将再次被国储拍卖推出，或形成第二个低点，因此在操作策略上，一是持续看空玉米701合约;二是看空01-05合约的价差，多05合约空01合约。