经营效益逐渐下降，控股股东却突然提议高送转，怡球资源拟推“10转19送9”的公告一经亮相便遭到市场质疑。为此，上交所亦下发问询函，要求公司解释在“三年多以来主业萎缩，经营状况欠佳”、重组进度滞后及控股股东有减持计划的背景下，推出超高送转的“合理性和必要性”，并要求公司就预案披露前股价大幅上涨自证无内幕交易情况。

　　今日，怡球资源对问询函的内容进行了回复，并宣布公司股票自6月30日开市起复牌。然而，纵观公司的回复说明，颇有避重就轻、澄而不清的嫌疑，如此回复恐仍难打消市场疑虑。

　　具体来看，对于问询函要求具体说明的所谓“分享公司的经营成果、(考虑到)目前的经营情况及未来良好的发展前景”等高送转理由，怡球资源在回复中承认，近年来的盈利逐年下滑的事实，同时却将大量篇幅集中于尚未完成的Metalico收购项目上。然而，Metalico的真实经营状况也不乐观。前期公告显示，该公司2013年、2014年分别亏损2.9亿、2.46亿元，而2015年1月至9月亏损更是达到5.38亿元。

　　此外，对于问询函提出的“在主营业务明显下滑的背景下，通过此次利润分配大规模扩张股本的合理性和必要性”的问题，怡球资源则将回答的主要方向聚焦于公司进行此次高送转的合规性上，而对于合理性和必要性，只用了“维护了股东尤其是中小股东的利益，有利于优化公司股本结构，增加公司股票在市场上的流动性”等寥寥数语。通常情况下，公司的股本扩张应当与其经营业务的扩张相适应，怡球资源仅以维护中小股东利益来解释高送转，颇有避实就虚、避重就轻之嫌。

　　如此费尽心机谋求高送转过关，怡球资源究竟打什么算盘？记者注意到，就在此前不久，公司控股股东刚刚公布了一份减持计划，拟在六个月内减持2500万股至5000万股公司股票。

　　对减持原因，怡球资源表示，其收购Metalico的资金来源包括三部分：拟将美国24万吨废铝料自动分类分选项目中尚未投入的募集资金2.81亿元变更用途，实际控制人无息、无还款期限借款5000万美元，以及公司自有资金。而公司实际控制人拟通过减持股票方式，筹集资金借予上市公司。

　　在分析人士来看，在公布减持计划后，旋即提议高送转，上市公司控股股东颇有利用高送转推高股价以减持获得更多资金的意图。在当前业务低迷的情况下，如此操作显然更不利于公司其他股东的长远利益。

　　作为数字游戏，高送转归根到底仅是股东权益的内部结构调整，对上市公司盈利能力没有任何实质性影响。然而，就是这种“数字游戏”却在当前市场成为部分炒作资金的热捧题材，甚至形成了A股市场特有的“高送转行情”。对此，投资者应当保持清醒认识，理性甄别。