招商证券筹划已久的赴港上市终于取得重要进展。该券商H股上市申请于5月13日在港交所挂出，联席主承销商包括招商证券香港有限公司、摩根大通证券(远东)有限公司和摩根士丹利亚洲有限公司，最高可募资逾170亿港元。

　　最高募资逾170亿港元

　　据证券时报记者了解，招商证券本次最高发行规模不超过发行后总股本的15%，目前A股股本为58.1亿股，也就是说，发行H股规模上限为10.25亿股。不过，招商证券还可行使最高可达H股总数15%的超额配售权，这部分规模最高可达1.54亿股。

　　在与招商证券可比的、已发行H股的券商中，广发证券、华泰证券、中信证券和海通证券的港股较A股最高折价40%，最低折价为14%，平均折价25%。招商证券上周五的A股收盘价为15.61元。按照平均折价估计，招商证券发行价格有望达14.83港元。

　　如按14.83港元计算，招商证券上限发行10.25亿股，有望募资152亿港元，全部行使超额配售权，发行1.54亿股又可募资22.84亿港元。两项合计，招商证券最高募资可逾170亿港元。

　　不过，有业界人士表示，海外发行新股和A股不同。A股历来有炒新的习惯，海外则需要新股有一定的折价。因此，招商证券最终的港股发行价格较A股的折价率，有可能会比其他券商高。

　　值得注意的是，由于券商股属于强周期行业，不论港股还是A股，券商新股发行价在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市场环境中，得到的估值明显偏低。华泰证券和广发证券在去年即以超高估值发行，其他券商较早前发行H股时估值明显偏低。

　　年复合增长率121%

　　招商证券主要业务实力和综合实力已跻身行业前十，增长率也颇为可观。

　　公开资料显示，招商证券净利润由2013年的22.38亿元，增长至2015年的109.28亿元，年复合增长率达到121%。这一增长率在前十大中国券商中，排名第四。

　　截至去年底，招商证券总资产、净资产在中资券商中分别排名第八和第九，净利润排名中资券商第七，去年的加权净资产回报率在前十大中资券商中排名第四。

　　不过，这家背靠招商局，身处深圳改革前沿的券商并不满足于这一成绩。招商证券多位高管接受记者采访时表示，招商证券中短期的目标是进入行业前三，主要业务实力进入行业前五。

　　此前中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券四家券商已陆续登陆香港融资，并在国际化方面不断取得实质进展，这给招商证券带来不小的压力。这也是招商证券急于赴港上市的一个重要原因。

　　A股暴跌波及券商

　　A股在今年一季度发生断崖式下跌，上证指数在今年前三个月即暴跌15%，给各家券商的业绩带来了巨大压力。

　　据记者统计，今年一季度，证券业收入和净利润分别下滑32.56%和43.25%，代理买卖证券业务、自营业务、两融业务净收入虽然取得了正收益，但较2015年同期下滑幅度分别达43.18%、69.87%和68.76%。承销保荐业务、财务顾问业务净收入分别增长84.61%和84.02%，资产管理业务净收入取得73.04%的增幅。

　　招商证券也未能幸免。据招商证券申请材料，该券商一季度收入和净利润分别大幅下降至42.97亿元和10.13亿元，而去年同期的数据分别为74.49亿元和26.66亿元。

　　不过，业界表示，A股暴跌给券商股带来的影响，已经反映在招商证券A股股价中，不会过度影响招商证券在香港的发行。

　　“A股出现快熊肯定对证券行业估值带来影响，但这种影响是行业的普遍影响，不会对招商证券这一家券商带来超过行业的额外影响。”一位不愿具名的证券行业分析师表示。