A股退市模式不再只是说说，开始动真格了。

　　3月21日，上交所发布消息称，决定珠海市博元投资股份有限公司(下称“*ST博元”代码：600656.SH)股票终止上市。一时间，业界哗然，更值得注意的是，*ST博元退市的原因是因重大信息披露违法。

　　证监会新主席刘士余上任，不断做减法，这一次做的是为A股“减负”。事实上，在市场人士看来，供给侧改革已经带到了A股，*ST博元的终止上市开了A股市场触及重大信息披露违法情形退市的先例，而加强信息披露和严惩违规的论调与刘士余上任后的监管思路一脉相承。这不仅是对投资者保护的应有之举，更是未来注册制改革的更高要求。

　　与此同时，号称证监会列出的一份退市“黑名单”流传开来，据称，名单上有三四十家有问题的公司，也已经启动了调查和与地方官员的商讨，以推动将这些不合格的公司退市。《华夏时报》记者多方采访，并未从更多渠道得到印证。3月25日下午，证监会新闻发言人邓舸接受记者采访时称，退市“黑名单传言严重失实”A股市场极有可能会迎来一个退市的“强执行”周期。退市冲击波已经形成，这也是资本市场完善的必经之路。

　　多米诺骨牌

　　*ST博元的退市引发了市场对于壳公司的高度关注。

　　据上交所相关负责人介绍，*ST博元是证监会2014年《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(下称《退市意见》)实施后，证券市场首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司。

　　从行政调查情况看，*ST博元违法行为十分严重。2011年4月29日公告的控股股东华信泰已经履行及代付的股改业绩承诺资金3.8亿元并未真实履行到位。

　　为掩盖这一事实，公司在2011年至2014年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告，虚增资产、收入、利润等财务信息。

　　上述上交所负责人表示，对*ST博元实施终止上市符合中国证监会《退市意见》及上交所《股票上市规则》所规定的相关程序和要求。把重大信息披露违法公司清理出证券市场，有利于警醒上市公司依法履行信息披露义务，有利于更好地保护投资者的合法权益。

　　一位深圳本土券商投行人士告诉《华夏时报》记者，退市规则本来比较宽松，一直以来也没有严格执行，而且A股的壳资源是有很大价值的，一般来说，公司连续出现两年亏损之后，都会想办法卖资产保住盈利以保壳，到第三年，通常会扭亏为盈，除非是出现巨亏。

　　“企业违法违规通常是发生在保壳过程中，对财务报表进行造假，操作没有到位，经不起核查，最后被监管部门发现漏洞被查处。”上述投行人士称，“*ST博元重组失败后，依靠接受同学的捐赠保住盈利，本来是合法合规的，但这种无偿捐赠的理由不太合理，因此会引起监管层的怀疑，结果真查出了问题。”

　　上述券商投行人士认为，*ST博元退市对市场炒作垃圾股有警示作用，但这么多年下来，真正退市的股票还是太少，不足以令市场完全改变投机炒作的习惯，因为监管层也需要考虑保障中小投资者的利益，散户往往会因为公司一出事就闹，导致监管层压力很大。

　　根据《上市规则》的规定，*ST博元被摘牌后，其股份应当转入全国中小企业股份转让系统，股东可以在股转系统进行股份转让。另据规定，*ST博元因重大信息披露违法给投资者造成的损失，投资者可以自己受到虚假陈述侵害为由，对*ST博元提起民事赔偿诉讼。

　　监管旋风

　　监管风暴骤至，到底有没有“黑名单”？尽管证监会明确给出了否定的答案，但监管旋风已然刮起。

　　“去年就流传几十家‘黑名单’了，但后来很多公司都相继复牌了，这次所谓的名单应该还是炒冷饭。”深圳某私募基金负责人对本报记者分析称，监管层要一家公司退市，至少需要经历一年半载的调查，每家公司情况不同，调查时间上和结果都可能不同，而且也不需要与地方官员商讨，只需上市公司审核委员会同意。

　　2014年末，证监会出台了更严格的退市安排规定；其中，有重大违法行为的公司，或财务指标或交易数据不能达标的公司，必须强制退市，不过这一年多来退市的仍屈指可数。

　　英大证券研究所首席经济学家李大霄对《华夏时报》记者表示，退市制度说了25年，但现在才真正起步，未来退市的公司越来越多将是大概率事件，不光是与新证监会主席上台有关系，这也是证监会一直推行的政策导向，让市场资源真正得到有效配置。

　　李大霄认为，*ST博元的退市，会让投资者对市场的风险意识度有所提高，远离“黑五类”股票，买蓝筹好股，是投资者应该选择的大方向。

　　在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，*ST博元是中国股市因法人犯罪而被强制退市的第一例。以往A股退市都是财务不达标而退市，而*ST博元则是因为重大违法犯罪而退市。这是性质绝对不同的两类，它释放出两大信号：监管层终于腾出手来严打财务造假和证券犯罪，将对垃圾股爆炒及炒壳重组游戏构成威慑。

　　事实上，刘士余刚上任不久，就有消息称其公开发声时表态，首要任务就是监管。同时，刘士余指出，只有保护好中小投资者的权益，才能促进资本市场稳健发展。资本市场的发展必须坚持市场化、法制化这一根本方向。

　　下一个会是谁？

　　市场都在猜测，下一个退市的公司会是谁？此前，金亚科技将成为创业板退市第一股的“呼声最高”。在今年1月18日发布的自查报告中，金亚科技承认财务造假。

　　但成都本地一位消息灵通人士则告诉记者，金亚科技很快将复牌，退市风险暂时应该解除了，不过不代表以后不会退市，要看业务进展，因为公司传统机顶盒业务中所谓新收购的业务都很空。

　　据统计，目前，涉嫌信披违法违规被证监会立案调查而存在暂停上市风险的公司有：仰帆控股、深华发A、瑞奇股份、嘉寓股份、登云股份、大有能源、*ST舜船、S前锋；涉嫌信披违规的有宏达新材、恒康医疗、得利斯；涉嫌违反证券法律法规的有益盛药业、宝利国际、安硕信息、恒顺众昇、福建金森、北大医药、圣莱达。

　　“目前证监会的调查结果都没出来，要去猜测谁是下一个退市的公司很难，也没有一个参考的标准。”上述券商投行人士称。不过从上述这些公司股票价格走势来看，目前尚未出现与*ST博元一样因个股原因脱离市场走势而大起大落的异样，均与大盘走势雷同。

　　近期还有几家公司相继解除违规退市风险警报。3月24日，京天利在投资者关系互动平台上表示，公司已消除暂停上市风险，亦无退市风险。3月21日，荣丰控股收到处罚决定书，证监会在2014年7月开始的立案调查结束，对公司予以警告和做出了罚款，但公司不会被暂停上市或终止上市。证监会2月份对亚太实业出具的调查结果也相似，只是罚款和警告。

　　此外，*ST云网也因为业务亏损和转型失败，处在保壳的边缘，在被监管机构立案调查后，该公司已经连续发布了81次风险提示，创出A股新记录，公司实际控制人孟凯因涉嫌违反证券法律法规被中国证监会立案调查尚未结束，至今隐身海外未归。

　　*ST云网表示，如果上市公司存在2015年公司净利润、净资产继续为负值，以及2015年度财务会计报告继续被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告中的一项，*ST云网将面临股票退市风险，目前正在推进重组工作。

　　值得关注的是，在*ST云网的前十大股东中，机构投资者已全部退出，与*ST博元一样，主要是个人投资者的炒作。