1月19日的一份“爆仓”公告，让慧球科技(600556.SH)及其董事长顾国平成为了财经舆论的焦点，由于这起爆仓案在A股尚属首例，部分投资者一度质疑大股东资金链紧张。

　　不过慧球科技随后停牌发布公告称，顾国平于1月20日对另一只触及平仓线的华安汇增3号资管计划补仓2000万元，同时大股东拟将其控制的上海斐讯数据通信技术有限公司(以下简称“上海斐讯”)部分资产与公司进行重组，预计上述资产金额在1亿元以上。

　　1月21日，顾国平公开对媒体表示，平仓事件发生并不是因为资金链有问题，而是“被动的突发情况”，他直言自己的问题在于“不太懂二级市场”，并称未来履行增持承诺的过程中将不再倾向于用杠杆。

　　之前的2014年7月，原本准备借壳北生药业的上海斐讯因双方未能在一些事项上达成一致意见而导致借壳折戟，从而为未来的定增失败以及被迫杠杆增持埋下祸根。

　　借壳失败埋祸根

　　当年，北生药业的重组一直是市场关注的热点。据《中国经营报》记者统计，北生药业自ST后，先后经历了7次重组。其中，6次重组都以失败而告终，而第6次重组方案正是顾国平携上海斐讯借壳北生药业。

　　此前一直打算IPO的上海斐讯借壳北生药业，北生药业因为多次重组失败后，早已经是一个非常干净的壳资源，而上海斐讯也完全满足借壳条件。

　　不过，记者查阅上海斐讯的工商企业信息发现，上海斐讯的股权关系非常复杂，共有25名股东，其中一家叫上海国精投资管理有限公司的股东颇有来头，该公司背后的大股东是上海松江国有资产投资经营管理有限公司。

　　一位知情人士告诉记者，上海斐讯是松江区绝对的纳税大户，松江区给予这家企业许多特殊的优惠与支持。对于这样一个“香饽饽”，其上市后的注册办公地址却成为了两个政府部门争议的焦点。

　　广西一位了解北生药业的知情人士告诉记者，北生药业历经前5次重组失败，并非这个壳资源的问题，而是重组对象自身的问题而夭折。广西本身上市公司非常有限，当地政府强烈要求把北生药业这个壳资源的注册地址留在广西，这也意味着未来重组对象的纳税额将悉数归广西所有。这与上海斐讯背后的实际股东松江区国资委产生了巨大的矛盾。

　　2014年7月1日，上海斐讯借壳北生药业被迫中止。上海斐讯大股东顾国平在借壳重组告吹后不到一个月，即7月29日，北生药业又发布《非公开发行股票预案》，公司拟向顾国平等9名特定对象非公开发行不超过6.44亿股，发行价格仅为3.65元/股，募集资金不超过23.5亿元，用于智慧城市研发与运营中心项目，此次非公开发行完成后，公司实际控制人将变更为顾国平。

　　根据方案，顾国平拟认购1.94亿股，许广跃拟认购0.51亿股，张志祥拟认购0.50亿股，深圳睿弘拟认购0.20亿股，上海共佳拟认购0.98亿股，上海表正拟认购0.95亿股，上海歌付拟认购0.32亿股，上海居行拟认购0.32亿股，上海晋帝拟认购0.71亿股。其中顾国平与上海共佳签署了一致行动协议，本次非公开发行完成后，顾国平及其一致行动人将持有公司28.170%股份，顾国平成为公司控股股东及实际控制人。

　　然而，据知情人士透露，此次顾国平的定增方案发布前，松江区国资委也并不知情，这也为后来的定增方案失败埋下了祸根。

　　智慧城市垫资致钱紧？

　　2014年7月29日，*ST北生经过8个涨停板后，股价已涨至每股8.5元左右。不过，在当时等待证监会审批的过程中，2014年11月12日北生药业公告，股东瑞尔德嘉通过上证所大宗交易系统向中信证券出售北生药业1500万股，交易金额1.42亿元。

　　中信证券的背后真正买家正是顾国平。因为中信证券与和熙成长型2号基金签署了收益互换交易协议，和熙成长型2号基金的实际控制人为顾国平。交易完成后，顾国平将间接持有北生药业3.8%的股份。

　　此后，北生药业不断放出关于智慧城市项目的利好消息。

　　截至2015年9月份，改名后的慧球科技已公告的智慧城市签约合同金额达到近200亿元，而2015年上半年，其“智慧城市”产业为公司创造了1687万元营业收入，占到公司主营业务总收入的49.59%。

　　经过这些利好消息的狂轰滥炸，慧球科技从2014年7月29日复牌算起，到2015年6月1日股价最高点，股价从每股4.34元涨至36.98元，不到11个月的时间翻了7.5倍。

　　据了解上海斐讯的知情人士透露，顾国平在智慧城市项目中投入的垫资已高达数十亿元。这些资金投入，一般都要等到项目完成后，经过数年的运营才会回款。因此顾国平有时资金链会比较紧张。

　　“定增时20多个亿的资金顾国平都能找来，怎么会差补仓的几千万资金呢？”对于这次有人质疑顾国平资金链紧张，该知情人士如此反问道。

　　此外，该知情人士还透露，智慧城市业务只是上海斐讯和北生药业合力开发的业务之一，上海斐讯本身主营业务是通讯数据业务，其手机业务在国外市场也做得非常大，上海斐讯的手机在欧洲市场以及非洲市场非常畅销。不过该说法未经上海斐讯方面证实。

　　对于资金紧张的说法，顾国平称，从2009年到2014年，上海斐讯营业额从0.56亿元增长到了100亿元，期间营收平均年度增速超过200%。2015年上海斐讯的营收预计将突破120亿元，净利润10亿元以上，在2015年上海市工业税收排行榜上，上海斐讯贡献了2.43亿元的地方税收，排名第71.

　　此外，上海斐讯去年9月还完成了对美国纳斯达克上市公司UT斯达康30%股权的收购，耗资7500万美元。

　　增发失败

　　虽然不缺钱，但是顾国平却在股价低位最该增持的时候无动于衷，反而在股价高位上杠杆增持，从而成为平仓事件的导火索。

　　2014年11月7日，顾国平依靠和熙成长型2号基金持有的3.8%股份，暂时获得大股东职位。不过这个位置并非无人撼动，2015年年中的股灾，使得慧球科技股价从最高价36.98元/股，跌至最低8.33元/股，股价最多缩水了77.5%。

　　2015年7月7日，股价暴跌至13.18元/股时，顾国平并未料到会定增失败，响应证监会的号召增持。顾国平称，将与和熙2号基金共增持100万股。

　　不过，还没来得及增持，A股的第二轮暴跌，将慧球科技的股价直接拖到8.33元/股，公开信息显示，截至2015年9月30日前，顾国平并未选择增持股票，反而在2015年6月30日至9月30日期间分别卖出和买进了一次1500万股的股票。

　　不过，就在第二次股灾当中，一名叫陈建的自然人在股价最低的时候购买了1890万股，持有慧球科技4.79%的股份，一跃成为慧球科技的大股东。

　　屋漏偏逢连阴雨，2015年10月13日，证监会以定增预案中未明确披露用于补充智慧城市营运资金的具体项目和对应金额，信息披露不规范为由，否决了6.44亿股的定增。于是，顾国平与1.94亿股价格为3.65元/股的股份失之交臂。

　　上述知情人士表示，慧球科技定增失败后，顾国平急切需要提高控股比例，于是开始采取在二级市场不断增持的形式，但顾国平本身属于通讯领域的技术派，对于资本市场并不是很了解，因此在二级市场与一致行动人采取了6次杠杆增持。

　　公开资料显示，顾国平的一致行动人分别是华安汇增1号、华安汇增2号、华安汇增3号，这3只基金均由顾国平与浙商银行以1:2的杠杆成立的基金，而德邦慧金1号的资产管理人为德邦创新，资产托管人为浦发银行上海分行，委托人代表为顾国平，基金杠杆为1:2.

　　从2015年10月23日开始至12月4日，上述基金分别以13.92 元/股均价买入610万股、以14.13元/股均价买入100万股、以16.07元/股均价买入643.7万股、以19.27元/股均价买入526.51万股、以21.44元/股均价买入500万股、以25.45元/股均价买入341.5万股。

　　据公开报道称，去年12月，德邦慧金1号以21.44元/股和25.45元/股的两次增持，合同约定的预警线为0.93，补仓线为0.91，平仓线为0.88。自顾国平增持以来至1月18日，慧球科技股价跌幅已超过三成。

　　为何平仓线的比例会约定得如此苛刻？上述知情人士告诉记者，顾国平缺乏资本市场上的运作经验，对于银行资金方的平仓线没有概念，在加上其平时也不注意股价涨跌，以至于这次栽了跟头。

　　对于这个说法，记者于1月19日向因身体健康原因刚刚离职的慧球科技前董秘苏忠进行求证，对方告知确实如此，顾国平也对银行的这个做法表示无奈。

　　1月20日当天，顾国平对该资管计划追加资金2000万元，完成补仓。苏忠告诉记者，补仓后，顾国平爆仓的风险得以解除。

　　不过，对于此次爆仓事件，上述知情人士告诉记者，顾国平吸取了这次教训之后，应该不会再有杠杆增持而导致爆仓的事件发生，未来顾国平一定会继续增持以提高控股比例，至于上海斐讯是否能注入到上市公司当中，依旧要看广西与上海松江两地政府的沟通结果而定。