日前，中金公司举行2016年宏观策略媒体会，中金公司首席经济学家梁红以及董事总经理王汉锋在媒体会上分享了该公司对于2014年宏观经济及A股市场的预期。

　　明年或下调存款准备金率共600基点

　　梁红称，中金公司已将2015年和2016年GDP增速预期分别由此前的6.8%和6.6%上调至6.9%和6.8%，而市场预期分别为6.9%和6.5%，并预计2017年GDP增速将稳定在6.8%，而市场预期为6.2%。

　　中金公司同时预计，明年上半年央行还将对称降息一次，全年可能下调存款准备金率共600基点。

　　“与预期2014年市场绝地反转及2015年利率下行带来‘股债双牛’相比，站在2015年年底看2016年的中国市场，市场前景展望并不像前两年那样清晰。”王汉锋认为，2016年A股市场重点在于阶段性及结构性机会。

　　以下为中金公司王汉锋对于2016年A股市场的预期分析：

　　首先，给出以上判断的原因在于：

　　第一，宏观增长稳中偏弱，无风险利率被迫维持低位：外需缺乏亮点、内需中地产相比2015年可能有所走弱，宏观依然面临稳增长压力，流动性有望继续宽松但并不超预期。中金宏观组预计政府将继续降息并大幅将准，力图维持汇率稳定，2016年GDP增长6.8%。综合其他假设，中金公司预计A股盈利温和增长约4%左右(其中非金融9.8%).

　　第二，“穷则思变”，增长压力将加大周期性政策继续放松以及结构性改革的紧迫性，与增长及改革相关的市场预期变化将带来风险溢价阶段性上升及下降。财政政策有望加码，而改革进程，包括国企、财税、开放、服务业、人口政策及户籍土地等方面有望继续推进。

　　行业配置思路：自下而上，守正出奇

　　1)自下而上：在新老经济板块对于资金利率及各自前景均有所反应和预期的情况下，自下而上的方法更能帮助避开陷阱、发现局部和阶段性的亮点;

　　2)“守正”：在老经济与新经济板块中都需要坚守价值，寻找有增长、估值合理的板块和个股;

　　3)“出奇”：资金面的整体宽松使得阶段性、局部性的投资主题较为活跃。

　　关注十大投资主题

　　建议超配两类行业：

　　1)在较弱的宏观背景之下仍能够实现增长，且估值相对合理的大消费、大健康相关行业，包括食品饮料、轻工制造、传媒互联网、医疗保健及保险等板块;

　　2)有政策支持或者边际上可能有变化的偏周期性板块，如新能源与电力设备、环保、公路铁路物流等;相对低配估值尚不便宜、盈利增长无起色的偏上游板块，及科技硬件板块。

　　可能在2016年阶段性活跃的十大投资主题包括：价格改革、国企改革、金融开放、环保与新能源、云计算大数据与无线互联网、人工智能、虚拟现实、动画与动漫、大健康、文教体育等。

　　预期金融业盈利总体零增长

　　另外，值得注意的是，中金公司预计2016年金融行业盈利增速将较2015年下滑，银行行业可能面临近十年来的首次负增长。

　　中金公司用自上而下的方法预测A股市场盈利在2015年增长5.9%的基础上，在2016年有望实现4%的盈利增长，其中金融行业总体零增长，非金融行业盈利增长9.8%。

　　中金公司研究认为，2015年实施的货币放松政策拉低银行明年净息差，2015年以来的降息将准对银行净息差影响显著，若银行资产规模增速及资产负债结构保持稳定，预计明显净利息收入增速将出现回落;另外，非银行业业绩将受制于高基数及资本市场成交量的下行，预计2015年资本市场日均成交额万亿元，明年中枢可能下降至8000亿元左右。再考虑新股重启的不确定性以及双融等创新业务的缩水。

　　中金公司同时预计证券行业2016年业绩有个位数的降幅。