前段时间与一位基金经理聊天，他提到近年借壳成功的上市公司，“之前我以为公司费了九牛二虎之力才借壳成功，接下来肯定有很多动作，但经过深入接触，原先的想法完全推翻。”这位基金经理所提及的上市公司是典型的家族企业，借壳前已经在行业做到细分龙头地位，借壳时也对外表示，将竭力做大公司市值，不排除有并购行为。“但事实上，我们了解到的情况是，公司正在谋求减持一部分股票，主要是想套现，相反，原先承诺时的并购动作却雷声大雨点小。到处考察项目，最后却没有下文。”

　　这位基金经理认为，市场给予这家公司的估值并不低，主要是对其可能的并购有期许，一旦机构和散户发现公司“不思进取”，资金可能用脚投票，因此他考虑再三，把这只股票的仓位清掉了。

　　实际上，大股东，特别是实际控制人减持，无论公告里说得多好听，都值得警惕。因为这反映他们对行业、对公司的真实看法。

　　如果减持遇到以下的一些产业资本动向，投资者需要很小心：一、代际交权之前的套现。老一辈投资者在交权之前，套现一部分作为退休资金，公司实际控制人发生重大改变，公司控制人交权本身就有很大的不确定性，特别是二代控制人年纪轻，公司主业或会发生较大改变，这对于投资者来说，即有可能套利公司转型带来的估值差，比如从传统行业转型新兴行业的估值提升。另一方面也意味着公司有可能将陷入人事纠纷，究竟是哪种情况符合实情，需要持续观察。

　　二、减持伴随着重要高管辞职。众所周知，近年一些上市董监高出现辞职，为的就是早日将手中的股票套现，更值得警惕的是，掌握核心部门的高管离职，比如负责公司核心技术的重要高管减持，或创始股东接连离职，有可能意味着公司高管另立门户，或是公司面临重大业务转型。这同样机会与陷阱同在，需要投资者细加分辨。

　　当然，近几年IPO难度加大，各行业并购频频，上市公司的股权变动出现很多诡异的动作，想要读懂产业资本的声音，难度越来越大，但一家积极进取的公司和一家暮气沉沉、不思进取的公司，从股权变动上来看，仍然是可以看出些区别的，需要的是持续的关注和敏感的直觉，这些都需要付出不少的时间，但毫无疑问，读懂它们对投资非常重要。

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