牛汇11月9日讯——中国储户事实上是在花钱向银行存款，这对于中国加强消费支出的努力是一次负面打击。这显然也和中国共产党高层提出的增强内需在经济发展中作用的口号相左。

　　中国家庭的储蓄选项本已因大起大落的股市和规模有限的共同基金行业而受到制约，现在经通胀因素调整后向银行存入一年期存款竟然还要付出0.1%的成本。实际收益率相比1月份时的1.95%大幅下滑。

　　因银行存款回报率下降，为达成储蓄目标，中国储蓄者将减少支出，这和其他发达国家的情况完全相反，在发达国家存款利率降低，通常意味着消费的机会成本减少，从而能刺激消费支出。但这一“节俭悖论”却在中国公民的身上得到充分体现，因为中国很多人在没有医疗保险和养老金的情况下，都会选择增加存款来，抵消银行存款利率下调所导致存款收益下降。

　　在补贴银行和工业几十年之后，中国储户的21万亿美元储蓄在过去三年的多数时间里终于享受到正常的实际回报。如今新的金融抑制——也就是人为压低的回报率的做法，却被被强加给储户，以便为投资提供廉价贷款，或帮助银行冲销不良贷款——却卷土重来，这一新阶段赫然耸现在我们面前。

　　国央行在下调利率之后开始推动中国利率自由化，而这也可能是银行度过此次危机的希望，因为利率自由化可能促使中国银行间展开利率方面的竞争，从而增加储蓄收益。

　　中国存储收益过低以及由此衍生的低息贷款是中国经济依赖投资推动的重要原因。中国债务规模目前已达到可以与引发日本失落十年和亚洲金融危机时的水平。中国总体债务自2008年来增长了三分之二，占国内生产总值(GDP)的比重达到了208%.

　　中国储户过去几年的实际收益转好，这令市场看到了中国银行业将开始新篇章的希望，而且中国央行过去的举措更是强化了这种预期，因为央行过去几次下调贷款利率的幅度都超过存款利率，从而保护储户的收益。虽然上个月央行取消存款利率上限，但央行也已经暗示，不希望银行对存款的过度竞争。

　　随着更多资金流出，央行可能倍感头痛。彭博发布的数据显示，中国9月资本外流增至1943亿美元，高于8月高位1417亿美元有所增加。彭博此次发布的数据将出口和直接投资包括在内。

　　中国全国银行业理财信息登记系统发布的数据显示，中国储蓄者现在的选择也更多，因银行现在销售的高收益理财产品种类较多。截止今年年底，中国今年的理财产品资产总额将达15万亿元。