采访与了解银河生物的过程，实际上也是对中国传统制造企业的一次抽样检查，21世纪经济报道记者希望通过剖析一个案例，勾勒出传统制造业在转型之路上的艰难与希望。

　　“以前很少有研究员关注我们，现在我接待的研究员开始越来越多。”8月22日，银河生物(000806.SZ)董秘卢安军告诉21世纪经济报道记者。

　　在8月19日公布的银河生物2016年半年报中，医药生物的营业收入为3062.60万元，尽管在公司整个营业收入中占比不高，但开始展现增长势头。

　　这对于一个依靠变压器起家的企业来说，或是一个不错的开始。

　　曾经“死地后生”

　　北海银河股份公司，就是银河生物的前身，并于1998年4月16日获准在深圳证券交易所挂牌上市。

　　在上市之初，北海银河的主要产品和服务就是“电力系统自动化及设备、电子元器件”，这在当时是一个不错的行业，以至于上市的第二年，北海银河就获得了1.65亿元的营收和4831.68万元的净利润。

　　2000年1月27日， “北海银河” 改为“银河科技”。

　　此后，银河科技进入了行业发展的上升期，从2000年开始，其营业收入从2.84亿元一路攀升到2007年的17.5亿元。

　　但是，其净利润从2000年的8560.56万元升到2004年的9821.59万元之后，戛然而止，2005年其净利润就跌至579.79万元。

　　尤其是“2002年、2003年公司大股东广西银河集团有限公司以现金出资为公司包装经营业绩，虚增销售收入2.63亿元(不含税收入2.25 亿元)，虚增净利润4300万元。截至2003年，大股东占用公司资金，其中包括未披露的银行贷款2.7亿元。”

　　这次错误的行为付出的代价是“银河集团董事长潘琦、董事兼总裁姚国平、副董事长王国生、副总裁龙晓荣、副总裁徐宏军、副总裁顾勇彪因银河生物2004年、2005年虚增销售收入、隐瞒对外担保、隐瞒关联交易等行为，于2011年受到中国证监会警告和罚款等行政处罚。”

　　从2006年开始，银河科技的净利润开始出现亏损1.58亿元，2008年更是亏损达到1.98亿元。到了2010年和2011年，银河科技连续出现两年亏损，深交所对其实行“退市风险警示”的特别处理，股票简称由“银河科技”变更为“*ST银河”。

　　其2012年就迅速扭亏为盈。

　　战略转型背景

　　21世纪经济报道记者了解到，在做战略转型之前，银河投资的主营输配电设备制造和电子信息，在变压器的细分行业特种变压器领域占有不小的优势，其中整流变压器公司在国内市场的占有率到60%。

　　但是，由于近年来随着变压器行业竞争日益激烈、产能过剩现象严重、行业增速趋缓，迫使银河投资不得不选择战略转型。

　　这一点从其近年来的业绩就可以看出一丝端倪，以2014年年报为例，银河投资的当年净利润为2608.62万元，但是“扣非”净利润为-6518.83万元。

　　究其原因，其当年的“非经常性损益”中有两笔超过5000万元的收入，即非流动资产处置损益的5894.53万元和交易性金融资产等变动损益或投资收益带来的5139.15万元。

　　可以看出，银河投资的主营业务片式电阻和变压器的盈利能力差，多期利润表数据显示营业收入难以覆盖高额成本，投资收益等非经常损益为贡献净利润的主要因素。

　　卢安军告诉21世纪经济报道记者，银河投资的高管们也清楚地认识到了这一问题，因此，“公司集中人员组织开展大量行业调研论证，在2014年制定了《关于公司未来五年产业发展战略规划》，明确提出以生物技术为核心构建公司医药及医疗服务产业。”

　　2015年4月，银河投资发起设立注册资本为3亿元的南京银河生物技术有限公司，收购以免疫细胞治疗为主营业务的江苏得康生物科技有限公司60%股权；2015年5月增资控股掌握免疫药物筛选检测技术和人源化抗体平台的南京银河生物医药有限公司90%股权；2015年11月增资上海赛安生物医药科技有限公司。

　　“同时，我们还聘任国内院士、业内权威专家组建高规格专家委员会，与中科院上海巴斯德研究所、美国BrainXell有限公司、南京大学医药生物技术国家重点实验室等知名科研机构和国际药企建立研发合作关系，”卢安军告诉21世纪经济报道记者，在与知名医药机构合作的同时，公司还组建具有国际药企(如默沙东、阿斯利康等)从业经历的专家型运营团队和技术研发队伍，“包括我们的现任总裁刘杰，就是2015年被我们挖来的高尖端人才。”。

　　2015年当年10月28日，银河投资更名为银河生物。

　　寻路弯道超车

　　根据国家食品药品监督总局(CFDA)南方医药经济研究所发布的数据，2000年至2013年，我国生物医药销售收入从1686亿元增长到21543亿元，年复合增长率达到21.65%。

　　“这种复合增长率远远超过了变压器行业，这也是我们要坚持战略转型的一个重要问题，”卢安军告诉21世纪经济报道记者，“包括我们总裁刘杰在内的一批海外医学博士，公司最终希望能在肿瘤免疫治疗方面实现突破。”

　　为什么选择在2014年向生物医药战略转型，在卢安军看来，正是因为《科学》杂志将肿瘤免疫治疗列为2013年十大科学突破的首位。

　　据艾美仕(IMS)预测，到2020年，我国生物医药市场将成为仅次于美国的全球第二大生物医药市场。

　　银河生物2016年半年报显示，银河生物确定了以“收购拥有两家优质医院资源的维康医药集团有限公司”和“创新药物研发与生产平台”的非公开发行，拟募资50.86亿元，加快公司在医疗服务和生物医药领域的快速发展。

　　21世纪经济报道记者研究发现，银河生物在过去发展中长期处于直接融资与间接融资比例失衡的状态，负债率和财务费用过高拖累了此前的业绩。这一问题直到去年才有所改观，银河生物2015年的一次非公开发行募资11.4亿元，主要用于偿还债务和补充流动资金。

　　卢安军告诉21世纪经济报道记者，生物医药是一个需要充沛现金流的行业，“去年和今年的两次再融资，都是为发展生物医药做准备。”

　　在卢安军看来，公司最终希望在5到8年的时间里，将银河生物打造成一流的生物医药企业，“是具备原创与创新能力的，而不仅仅是一个仿制药企业。”

　　2014年末，银河生物的市值为53.84亿元，2015年末其总市值达到313.8亿元。

　　对于银河生物来说，能否在这个陌生的领域实现弯道超车，一切拭目以待。