2月1日，方正证券(601901,股吧)高级研究员胡国鹏做客和讯网《中国分析师》栏目时表示，央行通过短期货币政策工具投放流动性，效果不如常规货币政策工具，后续会对经济增长有所抑制，目前中国遭遇蒙代尔“不可能三角”困局，央行的种种行为表明其对经济形势及汇率的判断有一定偏差，未来其决策会逐步回归正常路径，或将通过降准向市场传递宽松信号。

　　在胡国鹏看来，1月份指数大幅下跌，核心逻辑在于经济、流动性、政策的边际恶化，其中从流动性角度来看，央行层面的表态，加以降准预期的落空，市场担心继续宽松的货币环境会发生转向。

　　实际上，央行流动性座谈会内容曝光之后，显示汇率问题已经影响到货币政策的执行模式，央行是否会顾此失彼引发担忧。“这也是市场最担心的一点，目前央行面临蒙代尔的‘不可能三角’困局”，胡国鹏对和讯网说。

　　据了解，“不可能三角”(Impossible trinity)是指经济社会和财政金融政策目标选择面临诸多困境，难以同时获得三个方面的目标。在金融政策方面，资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者也不可能兼得。

　　对中国来说，资本项目开放刚刚开始，人民币国际化是改革的方向，看起来不可逆转，同时还要面临稳定汇率及货币政策自由的选择。以近期货币政策为例，胡国鹏直言，央行春节前并没有采取降准降息的总量政策，而是采用短期政策工具释放流动性。同时，为了进一步抑制人民币贬值，就需要在整个外汇市场上抛出美元买入人民币，这相当于基础货币在收缩，对经济是有抑制的。

　　值得注意的是，“央行将汇率锚定在6.6的水平，但实际上人民币汇率贬值幅度应该更大，在6.8左右。汇率一直在6.6的位置硬扛，相应的政策是从紧的政策，对整个经济是有抑制的，这是市场最担心的一个点”，胡国鹏说。

　　展望2月份，胡国鹏认为，可能存在变局的因素就在于流动性，市场对国内货币政策的担心，会被纠正。伴随经济的持续疲软，贬值压力的持续，央行的决策会逐步回归正常路径。胡国鹏也呼吁，在经过干预之后，汇率贬值预期下降，此时央行应该降准，向市场传递宽松信号，这样才能稳增长，汇率自然也会稳住，“央行认错之时，市场反弹之日”，胡国鹏说。